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发行量同期-今年前三季度民营企业共发行信用债3147亿元-保险业新闻

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全市无新增鼠疫

今年以來,信用環境邊際改善,信用債一、二級市場延續回暖態勢,發行量和凈融資額大幅高於去年同期。東方金誠國際信用評估有限公司近日發佈的報告顯示,今年前三季度共發行信用債6521隻,發行總量為67382億元,同比增長32.8%;信用債總償還量為50587億元,同比增長20.1%;信用債市場凈融資額16796億元,同比增長94.2%。

與此同時,民企發債依然未見明顯起色。今年前三季度民營企業共發行信用債3147億元,同比減少826億元,占同期信用債總發行量的比重也從去年同期的7.8%降至4.7%。分信用等級來看,前三季度AAA級民企信用債發行量和凈融資額均高於去年同期,且凈融資額為正,表明高等級龍頭民企債券融資相對順暢;但同期AA+級及以下級別民企信用債發行則繼續縮量,凈融資持續為負。東方金誠表示,這主要源於前期的民企紓困政策主要集中在行業龍頭等經營良好但出現暫時資金緊張的企業,部分弱資質主體難以獲得政策的直接利好。同時,今年弱資質民企債券違約依然多發,引發投資者對未來違約風險的擔憂,對中低等級民企債規避情緒仍然較重。

從違約具體個案看,新增違約主體的地區分佈較為均勻,前三季度共有20個省份(市)發生債券違約,違約債券餘額超過100億元的省份(市)有5個,分別是北京、江蘇、浙江、安徽、山東。這幾個省份(市)多數為發債大省,除安徽省外,其他4個省份(市)信用債存量規模均位居全國前5位。從企業屬性來看,前三季度28家新增違約主體中,民營企業有23家,佔比82.1%,地方國企有4家,佔比14.3%,公眾企業有1家,佔比3.6%。從違約債券餘額來看,前三季度民營企業違約規模為840.8億元,佔比達到78.2%;國有企業違約規模佔比為14.4%,其他屬性企業違約規模佔比僅為7.4%。

近年來,信用債違約一直受到各方關注。從今年市場情況看,信用債違約風險邊際緩和,但仍處多髮狀態。統計顯示,2019年前三季度共有149隻債券違約,違約債券餘額為1075.6億元,新增違約主體28家,同比分別提升65.6%、19.9%和33.3%,仍處高髮狀態。

「隨着發行主體資質有所下沉,低等級主體信用債發行佔比有所回升。」東方金誠研究提出,前三季度AA級主體信用債發行量為8652億元,同比增加4015億元,占同期信用債總發行量的12.8%,比去年同期高出3.7個百分點。儘管有明顯回升,但前三季度AA級主體信用債發行佔比仍處較低水平,凈融資額佔比僅為7.6%,綜合考慮認購倍數、發行利率等方面表現,低等級債券發行難度依然較大。

在信用環境邊際持續改善的背景下,信用債市場呈現整體回暖態勢。

值得注意的是,在寬信用政策效果逐步顯現以及投資者風險偏好邊際修復的背景下,今年以來,對收益率有較高要求的投資者開始適度下沉信用資質,但低等級債券發行集中於城投債,民企債券融資依然困難。

「展望四季度,政策環境將繼續利好違約風險邊際緩和,低等級信用債到期償還壓力有所下降,違約情況將好於三季度。」東方金誠表示,從到期規模來看,截至10月24日,四季度信用債總償還量為17574億元,高出上年同期2625億元,但較上季度減少1771億元。儘管四季度信用債需要進行兌付或滾續的總量依然較大,不過,低等級債券到期壓力有所下降,當季總償還量為2252億元,環比減少932億元,同比減少532億元。

分券種來看,今年前三季度信用債各券種發行量同比均有所提升。其中,公司債對增量貢獻最大,前三季度公司債發行量為17965億元,同比增加7311億元。從凈融資規模來看,前三季度公司債和中票凈融資額分別為7931億元和7323億元,同比分別增加2572億元和1960億元;定向工具凈融資額實現轉正至460億元,同比增加1849億元;企業債凈融資額依然為負,但比去年同期有顯著改善;此外,短融凈融資額同比下降1361億元至2191億元,凈融資額佔比從去年同期的41.1%降至13.1%。

分行業來看,前三季度各主要行業信用債發行量普遍高於去年同期。其中,與基建相關或城投企業較為集中的資本貨物、公用事業、運輸、多元金融等行業債券發行量同比增加較多,合計凈融資額佔比超過90%。其他行業中,技術硬件與設備,製藥、生物科技與生命科學等行業債券發行量不及去年同期,並存在凈融資缺口。

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